在地緣政治、大選不確定等因素干擾下，今年股市大震盪，資金湧向固定收益市場，尤其新興市場債券基金今年以來已連續12周吸金。法人指出，目前新興市場強勢貨幣債券吸引力更甚高收益債，一來高收益債券價值已高估，新興市場強勢貨幣債券目前價位仍然低估，未來表現空間較大，再者新興市場債務人的財燒烤推薦 湖口務體質，平均而言也優於高收益債券，值得納入投資組合。



今年以來可發現國際資金持續撤出高收益債券，尤其是美國以外的高收益債券基金都明顯流出。景順投信分析，這是燒烤 基隆因為當所有人都買進往高收益債券時，高收益債券利差大幅縮小，使得高收益債券基金的投資價值縮水。這時若還繼續加碼高收益債券，無異是在下雨天買把破掉的傘。

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景順投信強調，現階段新興市場債券投資價值優於高收益債。首先就投資評價來看，目前所有債券的評價都偏貴，這是人口趨勢使然，包括戰後嬰兒潮屆齡退休，退休基金、保險公司、共同基金都需要債息收入，以支應龐大的退休現金流。因此，要在普遍昂貴的債券市場當中，搜尋比較價格相對合理的標的，新興市場債現在就符合這個條件，未來表現空間較大。其次就財務體質來看，新興市場債務人的財務體質，平均而言優於高收益債券，且償債能力亦與全球景氣連動。目前不論主權債與企業債，從利差的角度都比高收益值得投資。最後就技術面來看，新興債券目前也是適合進場的時機點。景順投信觀察，自2003年金磚四國崛起後，新興市場資產就受到全球矚目，新興市場債券與高收債的利差也開始有脈絡可循。觀察從2003年到今年2月底，新興市場債與高收益債之間的利差平均值為218個基準點，而當新興市場債與高收益債間的利差縮小到平均值以下時，投資新興市場債12個月的平均總報酬率平均會比投資美高收多。現階段兩者利差僅62個基準點，按照過去經驗來看，未來12個月投資於新興市場債券會比投資美高收可望帶來超額報酬。只是台灣投資人仍偏愛全球高收益債券基金，景順投信指出，其實高收益債券基金經理人卻是偏愛新興市場債券，細心觀察可發現其投資組合當中新興市場債券比重已經來到30％的水準，主要就是看到新興市場債的投資機會。就績效來說，今年以來新興債券表現也優於高收益債，據理柏統計至今年3月底資料，新興市場債券基金今年以來已走出川普當選後的陰霾，平均績效為4.18％，超過高收益債券基金的2.45％，約高收益債券基金的一倍。景順固定收益新興市場團隊資深客戶投資組合經理Julie Salsbery指出，在當前的環境下，高收益債券確實具有吸引力，不過以違約率而言，高收益債券的違約率較高，因為高收益債券的信評較低，此外，高收益債券涵蓋的國家比較有限。相較之下，新興市場債券的投資範疇更加多元，風險來源也不同，波動性也比較低，適合偏好以固定收益產品做為資產配置的保守型投資人。因此，在不確定性的環境下，如果投資人需要較穩定的收益來源，新興市場債券仍舊是不可或缺的標的。(工商時報)

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